周期的轮回：“枪炮、病菌与钢铁”奏响下行周期的共鸣

No.1“枪炮”——全球地缘政治出现危机

自2022年2月起，俄乌冲突爆发以来，现在已经陷入了长期化的困境。与此同时，中美之间的多维度竞争——包括科技、贸易、经济、媒体、舆论、网络、信息及意识形态领域——亦不断加剧，形成了一场复杂而深远的全球对峙格局。美国依托其广泛的国际联盟体系，如与英国、澳大利亚构建的三边安全伙伴关系（AUKUS），与日本、印度、澳大利亚共同建立的四方安全对话（QUAD），以及历史深厚的“五眼联盟”（包括美国、英国、加拿大、澳大利亚、新西兰），进一步巩固了其全球影响力。在此背景下，日本、印度、韩国、菲律宾、澳大利亚等多个国家表示将积极参与美国主导的印太战略，共同应对地区安全挑战，这不仅反映了地缘政治格局的深刻变迁，也预示着未来国际秩序中合作与竞争并存的复杂态势。

2023年10月7日，巴以冲突在以色列领土上爆发，迅速升级发酵，引发全球关注。这场冲突不仅对巴以双方造成严重的人员伤亡和财产损失，还对整个中东地区的稳定局势造成了威胁。红海地区的安全形势也受到了巴以冲突的影响。由于红海地区连接着欧洲、亚洲和非洲三大洲，是全球最重要的海上贸易通道之一。然而，受到巴以冲突和中东极端组织胡塞武装在红海地区的骚扰和袭击影响，世界各大船运和石油公司已经宣布暂停在红海的航运，对全球能源供应和货物运输带来了重大冲击。与此同时，以色列与伊朗之间的紧张形势也在加剧。

No.2“病菌”—疫情加剧宏观经济基本面承压

疫情对影响经济增长的重要因素——劳动力、资本、要素生产率均有负面影响。

No.3“钢铁”——宏观面与产业面耦合

资源端供需存关系、突发事件（罢工，环保，政策）、资源矿的品味下降，市场交易情绪等指标会成为影响价格走势的关键因子。

大国的纷争

逆全球化思潮不断加剧，战略性（关键）矿产呈现出竞争品类高度重叠、地缘布局争夺加剧、资源保护主义抬头等特征。

“能源资源治理倡议”是由加拿大、澳大利亚、巴西、博茨瓦纳、秘鲁、阿根廷、刚果（金）、纳米比亚、菲律宾和赞比亚10国组建矿产资源联盟，强化锂钴镍等新能源矿产的掌控。

美国关键矿产目录清单：包括：铝/铝土矿、锑、砷、重晶石、铍、铋、铯、铬、钴、萤石、镓、锗、天然石墨、铪、铟、锂、镁、锰、铌、镍、铂族金属5种（铂、钯、铱、钌、铑）、稀土元素16种（镧、铈、镨、钕、钐、铕、钆、铽、镝、钬、铒、铥、镱、镥、钪、钇）、铷、钽、碲、锡、钛、钨、钒、锆、锌。

中国关键矿产清单分别是：铬、铜、钴、锂、铍、铌、钽、锆、硒、铼、钒、钨、锑、镓、锗、铟、稀土、石墨、石油、铀、天然气。

欧美关键矿产清单包括：铝/铝土矿、炼焦煤、锂、磷、锑、长石、轻稀土元素、钪、砷、萤石、镁、金属硅、重晶石、镓、锰、锶、铍、锗、天然石墨、钽、铋、铪、铌、钛金属、硼/硼酸、氦、铂族金属、钨、钴、重稀土元素、磷矿、钒、铜、镍。

矿产资源丰富的国家旨在重点发展其国内生产：矿产资源国近年来频繁出台政策干预措施，对战略性（关键）矿产的贸易和投资施加影响，目的就是在加强自身供应链稳定性和自主可控性的同时，将其他国家关键矿产及材料的脆弱性作为博弈的“筹码”。

中国关键性矿产分析

中国在矿产供应链的地位源于加工和制造，而不是原材料优势。

中国21种战略性（关键）矿产储量占全球的比重

中国21种战略性（关键）矿产产量占全球的比重

中国 21 种战略性（关键）矿产的对外依存度

铜：中国铜精矿储量占全球的 4.25%，产量占 8.64%，对外依存度 82.29%。

钴：中国钴矿储量占全球的1.69%，产量占1.16%，对外依存度98.41%。中国的钴矿高度依赖进口支撑国内需求，海外资源又富集于刚果（金），导致中国进口来源单一、主要为刚果（金）的问题突出。印度尼西亚作为新兴的钴供应来源，其钴资源主要为红土镍矿中的伴生钴。

锂：中国锂矿储量占全球的7.69%，产量占14.62%，对外依存度82.84%。中国锂矿石的主要进口来源是澳大利亚、巴西、非洲、加拿大等，碳酸锂的主要进口来源是智利、阿根廷。

铍：中国铍矿储量占全球的10.4%，产量占25%，对外依存度76.01%。美国一直对中国严格禁运金属铍及铍相关合金。

铌：中国铌矿储量占全球极小，资源品位低，开发利用难度极高，产量占全球的 7.76%，对外依存度49.64%，主要进口国为巴西。

钽：中国钽矿储量占全球极小，没有具体数据，钽在自然界中常与铌共生，和铌矿一样，中国的钽矿开发利用难度也极高。中国的钽矿产量占全球的3.8%，对外依存度 49.35%，进口主要来源于巴西和澳大利亚。

铝土矿：中国铝土矿储量仅占全球的2.29%，产量占23.68%，对外依存度 86.53%，进口来源主要集中在几内亚（70%）、澳大利亚（24%）。

锰：中国锰矿储量占全球的16.47%，产量占4.95%，对外依存度92.25%，进口主要来源为南非（49%）、加蓬（17%）、澳大利亚（14%）、加纳（9%）等，其中从南非进口量最大。

锡：中国锡矿储量占全球的15.65%，产量占30.65%，对外依存度 71.1%；中国锡精矿短缺，主要从缅甸、澳大利亚、俄罗斯、老挝和巴西等国家进口。

镍：中国镍矿储量占全球的4.48%，产量占3.46%，对外依存度86.36%，中国镍矿短缺，主要从菲律宾（86%）、新喀里多尼亚、科特迪瓦、印度尼西亚等国家（地区）进口。

中国优势的矿产品种：金属品种有：镓、锗、稀土、锑、钼、钨、铟、 镁、钛。

中国镓储量占全球80%，排名第一。中国锗矿储量占全球的40.7%，产量占 67.86%，储量全球第二，仅次于美国，产量全球第一。

2023年7月3日，中国商务部、海关总署发布《关于对镓、锗相关物项实施出口管制的公告》，决定对镓、锗相关物项实施出口管制。

中国稀土储量占全球的33.85%，产量占70%，都排在世界前列，中国处于绝对的优势地位。中国用占全球约37%的稀土储量供给着全球60%的产量。

中国锑矿储量占全球的24%，产量占54.1%，储量和产量都居世界首位。

中国钨矿储量占全球的47.37%，产量占84.52%，消费量占49%，储量、产量和消费量都是全球第一，也是全球钨产品出口大国，主要出口到欧洲、美国、日本和韩国。

中国铟矿储量占全球的72.7%，产量占58.89%，储量和产量均为全球第一，也是全球最大的原生铟生产国和金属铟出口国。

中国菱镁矿储量占全球的20.83%，产量占84.05%，储量全球第三，产量全球第一，拥有全世界90%的金属镁产能和2/3的氧化镁产能，是全球最大的镁产品出口国。

中国钛铁矿储量占全球的27.14%，产量占35.79%，储量和产量居全球第一。

政策：出海并购矿山，重点亚非拉国家，矿VS工业品一定范围内互换并储备。

（一）对于优势矿产，即“人无我有”的资源，包括镓、锗、稀土、锑、钨、铟等矿产，重在充分利用优势地位。

（二）对于紧缺矿产，即“人有我无”的资源，包括铜、锰、钴、锂、铍、铝土矿、锡、镍、铌、钽等矿产，重在做好战略储备。

（三）对于技术壁垒在下游深加工的矿产，包括镁、钛、锗等矿产，重在技术突破，资源的重要性退居其次。

（四）对于中国不具备资源优势，却建设了大量冶炼产能的矿产，包括铝、锰、镁等矿产，重在实行供给侧改革。